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    文档正文


    概要信息

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    内容摘要

    证券研究报告 宏观研究与资产配置 姜 超(首席经济学家、宏观债券研究) SAC号码:S0850513010002 2019年8月10日 21963742/36139/20190811 14:05 目录 第一部分:美国经济研究 1. 经济研究与资产配置 2. 长期增长与短期波动 3. 经济周期与债务周期 21963742/36139/20190811 14:05 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 巴菲特滚雪球:寻找长坡 资本市场投资研究的核心是如何赚钱。巴菲特的伯克希尔公司股价在过去40年从每股300美元 上涨到接近30万美元,累计涨幅1000倍,年均涨幅约20%。巴菲特的名言是“人生就像滚雪 球。最重要之事是发现湿雪和长长的山坡。” 伯克希尔股价(美元/股)与涨幅(%) 伯克希尔股价 32年平均涨幅(右轴) 92 97 02 07 12 17 20 15 10 5 0 400000 300000 200000 100000 0 87 资料来源:Wind,海通证券研究所 21963742/36139/20190811 14:05 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 美国、日本经济对比 巴菲特说他自己中了卵巢彩票,因为他出生在美国,而且美国的经济总量持续创出历史新 高。其他比如日本经济已经20年没有增长了,对应的股市已经震荡了30年,也就难以诞生巴 菲特这样的投资神话。 美国、日本GDP变化(十亿美元) 日经指数(点) 美国GDP总量 日本GDP总量 25000 20000 15000 10000 5000 0 日经指数 50000 40000 30000 20000 10000 0 60 70 80 90 00 10 85 90...

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